Au cours du deuxième trimestre, au-delà de la préférence des investisseurs pour les secteurs tels que la Technologie, les Financières et les Industrielles, l'incertitude politique accrue a constitué un obstacle majeur pour le secteur de la Santé, sous pression en raison de vents contraires :• Les droits de douane potentiels ;• La proposition de Trump de mettre en œuvre une politique de tarification selon la clause de la « nation la plus favorisée » (« NPF » ou MFN en anglais) ;• La baisse des dépenses de santé pour les plus démunis avec la réforme fiscale « OBBBA » portant sur le programme Medicaid.
Le secteur semble être depuis peu en phase de consolidation : stabilisation des attentes de bénéfices, intégration dans les cours des chocs potentiels comme l’impact de l’OBBBA. En outre, les valorisations historiquement basses du secteur le rendent plus attractif.
Néanmoins, au-delà de la condition nécessaire des valorisations basses, il manque une ou plusieurs conditions suffisantes pour ramener un nombre plus important d’investisseurs vers ce secteur. Plusieurs facteurs sont susceptibles d’entraîner un rebond futur, comme la fin de la menace de la clause NPF que l’accord récent avec Pfizer peut laisser augurer, une amélioration perceptible des marges bénéficiaires avec l’absence in fine de droits de douane, une accélération du rythme des approbations de médicaments, ou le regain des fusions et acquisitions (« M&A ») pour compenser l’expiration de brevets d’ici 2028 - qui pourrait ponctionner $85 milliards de ventes de médicaments brevetés au profit de génériques.
Il est conseillé à ce stade d’être sélectif : préférer les sociétés ayant un plan de développement important aux États-Unis, dans des domaines de croissance et qui sont capables de délivrer sur leur pipeline. En effet les sociétés ayant réussi à lancer de nouveaux produits ont une tendance à la surperformance par rapport à leurs pairs moins innovants. Nous privilégions les domaines de croissance de la cardiologie, de l’obésité, de l’oncologie, du nouveau traitement contre le VIH, de la démence ainsi que les médicaments génériques profitant des futures expirations de brevets.
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